По итогам 2017 г. 227 наиболее значимых корпораций, включая металлургов, сектор электроэнергетики, телекоммуникаций и транспорта, на чью долю приходится порядка 35% совокупной выручки в российской экономике (около 49 трлн RUB), в сумме продемонстрировали отрицательный свободный денежный поток (FCF).

Так, поступления на счета данных корпораций от оперативной деятельности не сумели перекрыть все расходы, в число которых включается и выплата дивидендов акционерам. Хотя доля выручки, направляемой на капитальные затраты, сократилась с 16% до 14%, рентабельность крупного бизнеса по FCF по-прежнему оказалась отрицательной и в итоге составила минус 3%.

Покрывать «дыру» в денежном потоке пришлось за счет долга и «проедания» наличных, накопленных на банковских счетах. Денежные резервы крупного бизнеса сократились на 13% за год и 22% с 2015 г.

«Помимо этого, компании располагали средствами, вырученными за счет продажи инвестиций или привлеченными в результате дополнительного размещения своих акций», — отмечают эксперты АКРА. Относительная долговая нагрузка, впрочем, снизилась: если в 2015 г. она в 2,5 раза превышала денежный поток до выплаты процентов и налогов, то в конце 2017 г. — в 2,2 раза. Однако объясняется это переоценкой валютного долга: укрепление рубля уменьшило рублевый размер задолженности в инвалюте.

По итогам года крупный бизнес увеличил выплаты дивидендов на 16% — до 1,69 трлн RUB. Нефтегазовые корпорации нарастили их на 24%, до 711 млрд RUB, металлурги выплатили 455 млрд RUB.

Телекоммуникационные компании отдали акционерам 120 млрд RUB (+18%), электроэнергетики — 95 млрд, а сектор телекоммуникаций — 139 млрд.

Однако с учетом отрицательного денежного потока и отрицательной рентабельности «операционный бизнес корпораций уже исчерпал ресурсы для дальнейшего увеличения дивидендных выплат», предупреждает АКРА.

«Без существенного повышения операционной эффективности российских нефинансовых компаний значительный рост дивидендов может отрицательно сказаться на их кредитном качестве», — говорится в докладе.